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迎駕貢酒會否步金種子后塵:低端市場萎縮 升級緩慢
責任編輯:蕾蕾  發布時間:2019-9-30 12:20:48  文章來源:中國白酒網  作者:佚名

  面對古井貢酒和口子窖的壓制,迎駕貢酒的前景并不樂觀。

  在安徽省內市場,古井貢酒與口子窖逐漸形成雙強格局,不僅占據著 100-300 元核心消費帶,還在爭搶 300 元以上的次高端市場。相比之下,迎駕貢酒則有些掉隊。

  在徽酒市場分層中,古井貢酒與口子窖主要占據的是 100-200 元價格帶,迎駕貢酒主要占據的則是 70-100 元價格帶。在產品結構方面,迎駕貢酒 100 元以下產品仍占到營收的 40%,而口子窖 100 元以下產品占比不到 5%。

  隨著次高端擴容,古井貢酒與口子窖 300 元以上產品占比越來越高,而迎駕貢酒主推的洞藏系列,核心產品售價依然在 300 元以下。

  這種差距導致的結果是,在古井貢酒和口子窖努力將自己的價格帶上推到 300 元以上的時候,迎駕貢酒還在努力填補 100-300 元之間的空間,所以迎駕貢酒的業績增速大幅落后前者。

  迎駕貢酒該如何突圍。

  洞藏系列二季度放量 盈利能力不及古井貢酒與口子窖

  上半年迎駕貢酒實現營業收入 18.82 億元,凈利潤 4.45 億元;分別同比增長 8.59%、16.42%。與去年同期大致持平。

  上半年業績有兩個亮點:一是二季度營收增速達到 19.64%,大幅超出預期。二是毛利率繼續提升,達到 62.96%,同比增長 1.94 個百分點。

  二季度業績大幅增長的主要原因是洞藏系列放量,帶動中高端白酒增長 30.3%。產品升級帶動了毛利率的提升。

  洞藏系列放量對迎駕貢酒來說是好消息,但是相比古井貢酒和口子窖,迎駕貢酒升級的速度較慢。

  目前洞藏系列在迎駕貢酒總營收中占比約為 15%,盡管洞藏系列定位為次高端,但是其核心產品售價仍在 300 元以下,真正的次高端產品占比還要更小。

  產品結構上的差距反應在盈利能力上,迎駕貢酒的毛利率和凈利率均比口子窖低近 13 個百分點。

  目前迎駕貢酒 70 元以下產品仍占到營收的 40%,而口子窖 100 元以下產品占比不到 5%。在各個系列產品定價上,迎駕貢酒均比口子窖要低,這就導致其噸酒售價遠遠不如口子窖。

  在省內古井貢酒和口子窖對迎駕貢酒已經形成一定程度的壓制,迎駕貢酒有沒有可能靠洞藏突圍,還需要繼續觀察。

  100 元以下產品占 40% 次高端產品跟隨古井和口子窖

  2014 年的時候,四家徽酒上市公司格局是這樣的:古井貢酒與迎駕貢酒居前兩名,口子窖與金種子酒位列三四名,二者營收差距不到 2 億元。

  隨后金種子酒逐漸掉隊,2017 年迎駕貢酒被口子窖超越,二者差距越來越大。2018 年口子窖營收規模超出迎駕貢酒 22%,今年上半年進一步擴大到 29%。

  安徽省內中小白酒企業眾多,競爭異常激烈。招商證券此前在研報中指出," 安徽白酒市場價格帶高度集中,在 20-120 元之間形成一個價格狹窄但規模巨大的市場,以 20 元為一個價格帶,展開錯位競爭,每個價格帶都有明星產品 "。

  隨著白酒消費升級,這個價格帶有所上移,但是基本格局并未改變。

  古井貢酒與口子窖占據著 100-200 元價格帶,古井貢酒核心產品——古井獻禮版和 5 年售價分別為 111 元、185 元;口子窖核心產品—— 5 年和 6 年售價則為 125 元、178 元。

  迎駕貢酒則卡在 100 元左右價格帶,核心產品——迎駕金星與迎駕銀星,目前京東商場售價分別為 78 元、100 元。

  金種子酒核心產品售價則比迎駕貢酒還要低一點,其柔和系列目前售價在 80 元以下,祥和系列則在 50 元以下。2018 年金種子酒主推 100-300 元價格帶的年份酒,但始終無法放量,慘敗收場,可見突破價格帶并不容易。

  100 元以下價位產品市場逐漸萎縮,新產品無法突破 100 元以上的市場,這兩個因素共同導致了金種子酒去年的虧損。金種子倒下了,迎駕貢酒會如何呢?

  從業績增速來看,迎駕貢酒已經落后于古井貢酒和口子窖。

  在低端產品上,迎駕貢酒面臨著不小 " 負擔 ",2018 年口子窖 100 元以下產品占比不到 5%,迎駕貢酒則占到 40%。事實上,在各價位帶上,迎駕貢酒定價均低于口子窖。

  目前省內市場增速最快的是 300 元以上的次高端價格帶,古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒三家雖均在發力次高端,但是差距正逐漸拉大。

  以 2018 年為例,口子窖 300 元以上產品占據營收的 30%;古井貢酒古 8(售價 419 元)以上產品占比在 25% 左右。迎駕貢酒主打的次高端生態洞藏系列占比在 15% 以上,但是其中核心產品生態洞藏 6(160 元左右)和生態洞藏 9(290 元左右)售價均低于 300 元。

  這就意味著,在古井貢酒和口子窖在向 300 元以上價格帶沖刺的時候,迎駕貢酒更多是在跟隨,填補 100-300 元之間的空間。而在各個系列產品定價上,迎駕貢酒似乎均比口子窖要低。

  這種差距在三家公司的營收增速上反映非常明顯,上半年古井貢酒和口子窖增速分別為 25.19%、12.04%,而迎駕貢酒增速僅為 8.59%。過去一年來,中低端產品普遍增速有限,次高端產品貢獻了大部分增速,可以認為這個增速反映了三家酒企次高端產品的市場表現。

  一方面,占比巨大的 100 元以下市場正在萎縮;另一方面公司的次高端產品只能采取 " 跟隨戰略 ",迎駕貢酒增長空間還有多大呢?

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